央行大揭秘：房地产税为何迟迟无法出台？

4月25日下午，中国证监会、住房城乡建设部联合印发《关于推进住房租赁资产证券化相关工作的通知》(下称《通知》)，对开展住房租赁资产证券化的基本条件、政策优先支持领域、资产证券化开展程序以及资产价值评估方法等作出明确，并将在审核领域设立“绿色通道”。

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这是国务院提出加快发展住房租赁市场之后，两部委联合下发的第一个落地文件，此前市场已经试点发行了多单住房租赁类资产证券化产品，这次发文是对前期试点情况的规范，并且通过文件对相关程序的标准予以明确。住房租赁市场对宏观经济和居民投资都有重要意义，这次文件的出台给出了更多具体的方向，目前实践当中尚需解决的问题还包括公募参与和税制改革的问题，如果政策在这两部分能够取得实质性进展，将会真正推动市场的形成和发展。

02媒体：中国开展全国银行业风险督察

路透今日(4月25日)报道中援引知情人士称，居民杠杆率较高、消费信贷流入房地产市场的情况是检查的重点之一;检查内容包括对信用卡、房抵贷等贷款进行评估，以及是否有信贷被非法用于偿还抵押贷款。

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虽然中国监管层正在加大力度防控金融风险，但消费信贷仍被用于投机炒房，这导致家庭杠杆率迅速上升、房地产泡沫以及居民储蓄率下降。而在今年春节前，银保监会已经要求银行对其消费者贷款进行自查。上周五(4月20日)，中国银行保险监督管理委员会称，下一步，将继续坚决贯彻落实党中央、国务院关于打好防范化解金融风险攻坚战的决策部署，深入分析金融乱象成因，进一步加强补齐制度短板工作，从根本上、源头上遏制金融乱象的发生;始终坚持强监管严处罚的执法导向，提高监管能力，增强执法科学性;以罚促改、惩前毖后，切实维护市场秩序，保障金融稳定。

03降准今日实施 资金面缓解市场利率回调

中国央行降准释放的1.3万亿流动性今日到位，近期异常紧张的资金面明显缓解。目前上交所国债逆回购利率GC001回落至2.7%，银行间市场1天质押式回购利率报2.5506%。

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联讯证券李奇霖团队则指出，此次资金面连续多日的收紧，资金供给的相对匮乏只是一个背景辅助，主要问题出在资金需求端——金融机构的加杠杆行为带动的融资需求。前期资金宽松时期，套利空间显著，较多机构提升了杠杆水平，资金当日到期后，加杠杆的投资者考虑到缴税期影响时间有限，未来降准带来的资金面宽松可期，会选择续杠杆，而不是抛售资产解杠杆。在融入资金选择上，也会选择相对短期限的资金来尽可能的降低成本，从而造成资金需求大量集中在短端，隔夜资金占比大量提升的局面。

04央行研究局局长徐忠：房地产税为何迟迟无法出台?

试点REITs有利于金融体系落实中央对于房地产长效机制的建设要求，央行研究局局长徐忠撰文认为，房地产税对于建立房地产长效机制至关重要，房地产税的出台会打破楼市只涨不跌的市场预期。当前需要思考的问题是，为什么房地产税迟迟无法推出?

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中国这么大且不平衡、各地情况比较复杂，在推进改革的过程中，一方面，国际上很难提供成熟的经验;另一方面，国家内部很不平衡，城市和农村、东部和西部、工业农业和服务业发展非常不平衡。房地产税改革可能造成的影响很大，决策层不容易下决心。但是房地产税作为房地产调控长效机制的重要内容，政策方向非常明确。从当前我国实际情况来看，加快推进房地产税改革的基本条件已经具备。目前，应采取“宽税基、低税率、可负担、含存量、逐步实施、激励相容”的原则，加快推进房地产税改革。

05历史上看， 降准6个月后地产大概率跑赢市场

海通证券称，通过比照2008、2011和2015年降准周期可以看到，三次降准后地产销售均存在明显恢复，持续恢复时间在1年以上。在各降准时点发生后六个月左右，A股地产指数60%以上概率取得绝对收益。

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海通证券称，今年2季度中下旬属于开发商1H传统推盘期，目前开发商对市场价格预期平稳，后期抢种抢收属大概率事件。同时，本次降准有利于增加市场流动性，对开发商推盘去化也有一定的助益。此外，考虑17年同期行业一二线进入强调控期，行业低基数效应有望推升上市公司后期基本面。行业基本面改善预期将直接刺激二级市场地产指数。特别是降准周期的首次降准无论对于地产行业实体面还是二级市场面均有较大的改善意义。

06资管新规落地在即，行业短期阵痛难免

据财经，按照接近央行人士的说法，资管新规或将于4月底、5月初正式发布。业内人士均认为，资管新规的落地，短期内金融机构阵痛不可避免;但长期来看，对中国金融业生态和金融投资者而言是福音。

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中银国际研究公司董事长曹远征认为，供给侧结构性改革下，去产能为宏观经济带来积极影响。2018年，去杠杆将是核心宏观经济命题。去杠杆会暴露一些风险，会使流动性成本不断上升，为获取流动性，机构会变卖资产，会对市场造成冲击。近日，央行宣布商业银行可通过降准置换MLF，这可为市场释放了4000亿的流动性。在不少市场人士看来，这是在当前内外宏观环境下，为资管新规落地做准备。但不要把流动性和央行的货币政策混为一谈。流动性补充是为了金融市场稳定的需要，但不意味着货币政策要向宽松转向。在去杠杆过程中，央行要履行“最后贷款人”金融稳定的责任。

07褪色的独角兽：腾讯投资的微店被曝合伙人出走 员工现离职潮

据36氪4月25日报道，微店所在公司口袋购物正在经历严重的人员动荡，“2017年上半年还有超过1200人，大半年内离职了300多人。”一位微店前员工透露。对此，微店公关向该媒体表示：“未得到通知，是正常的人才流动。”曾被雷军看作 “中国市场上最成功创业项目”的微店，获得大笔融资和高估值后，如今在市场上已经很久没有声音了。

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微店的最终势微，跟它没有找到合适的商业模式有关系。微店在大量扩张的时期，提出的是帮助想要开店的人免费开微店，而在2015年8月，有媒体报道微店启动保证金保障计划，保证金为1000元，此举结束了微店的免费时代，但是当时其他的竞争对手并没有收取保证金，而微店尚未成为这个领域占领大量市场份额的玩家，且作为这个市场的先行者，微店并没有让入驻的店铺觉得足够好用和有流量，从新闻报道来看，不少商家抱怨在微店上的流量很少。所以微店在这种情况下收费，也并没有帮它好转起来，反而消声觅迹了。

国际

08 10年期美债收益率突破3%： 真突破还是假试探?

10年期美债收益率终于在周二来到了3%，虽然只是短暂触及。3%的水平一直牵动着市场的神经。多数分析观点认为，突破3%之后下一个目标水平在3.25%。加拿大蒙特利尔银行(BMO)的Ian Lyngen和Aaron Kohli指出，3%突破后，需要留意隔夜的3%究竟是真正的突破，还是收益率的见顶，“两种假设同样具有建设性”。

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市场多将3%视作美债牛市结束的“红线”。此前的分析观点多数认为，10年期美债收益率一旦突破3%，收益率接下来会一路走高，美股也有可能承压。但BMO两位分析师指出，3%这个水平本身并不重要，市场抛售的信号才是关键。一个看跌的突破暗示收益率还会更高，……消费者会以抵押贷款利率的形式，持续面临借贷成本的上升。而对于一个消费占据约70%的经济来说，这是一件令人不安的事情。对于3%的信号意义，花旗也提出了不同的看法。花旗认为，按月线来看，3.05%才上有一个强有力的阻力位，也就是10年期美债收益率要升破3.05%，才能突破长期趋势。3.05%一旦达到，会有“大大大大大大大的突破”。

09 美元王者归来 美元指数再破91关口

周三午后，美元指数涨破91关口，当前报91.08，涨0.35%。机构普遍认为，美债收益率有望继续上行，美元买盘将持续受到刺激，空头头寸在一定程度上遭受挤压，预计美元将延续涨势。

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通胀和加息预期的上升，推高了美债收益率。在本月初，投资者认为美联储6月份加息的可能性只有79%，但周二这一概率达到93%。因此，美元似乎将延续涨势。尽管收益率走高和曲线趋陡并未对美元构成和周一同样程度的提振，但“美元空头头寸确实有一定的空间会遭到挤压”，尤其是随着短期利率的上升，做空美元成本非常高。非美货币方面，机构认为，欧元仍有下行空间;英镑近期下跌只是修正;美元/日元基调依然稳健;澳元空头情绪依然强劲;关注纽元/美元能否重返关键阻力0.7190。

10人民币走弱：在离岸双双跌破6.32关口 离岸跌超300点 创一个月以来新低

今日(4月25日)夜盘在岸人民币兑美元再度跌破6.32关口，创一个月以来新低。午盘在岸人民币官方收盘价较上一交易日官方收盘价跌204点，较上一交易日夜盘收盘跌141点。离岸人民币兑美元最低报6.3281，跌超300点，跌幅近0.5%。

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东北证券指出，多项信号显示，人民币贬值动力正在逐渐形成。一方面是中美货币政策的微变化，近期美国并未改变年内加息三次的预期引导，通胀仍会上行，而中国公开市场操作利率跟随美国加息上行幅度减弱，此外量上执行降准，要么彻底走向量价微配合，要么类似操作利率上行、继续降准，否则就是市场误读了政治局会议基调;另一方面是基本面的变化，汇率交易是要对基本面投票的，中美贸易战带来的预期是中国顺差的缩窄，市场对人民币的投票可能向贬值方向。